西南证券股分有限公司郑连声近期对上声电子停止研讨并公布了研讨陈述《汽车声学声声日上，龙头连续受益》，本陈述对上声电子给出买入评级，以为其目的价位为 73.50 元，当前股价为 55.56 元，预期上涨幅度为 32.29%。

　　保举逻辑：（1）公司是海内汽车声学龙头企业，2021 年车载扬声器海内市场占据率 19.8%，排名第一，环球市占率 12.9%，持续 3 年连结增加，合作力不竭加强。公司产能稳步扩大，有助于提拔市占率，国产替换空间大。（2）消耗晋级趋向下，扬声器单车利用数目不竭增长，同时扬声器品类逐步丰硕。车载功放与 AVAS 占比从 2017 年的 1% 提拔至 2021 年 8%，逐步显现生产品多样化的趋向。（3）具有枢纽零部件扬声器纸盆和盆架的消费才能，还具有整车音效设想相干的调音中心手艺，将来无望经由过程调音手艺的持续强化，进而供给给客户成套的计划，提拔单车代价量及综合合作劣势。

　　车载扬声度量价齐升，产物构造不竭丰硕：1）在消耗晋级趋向下，汽车声学体系向高端化开展，车载扬声器利用数目及单车代价齐升，估计到 25 年海内乘用车扬声器总范围为 50 亿元，环球乘用车扬声器总范围为 134 亿元，5 年 CAGR 别离为 22.3%/12.7%。2）独犯罪放相对传统功放可以以更大功率鞭策扬声器，具有更佳的听觉气氛，跟着消耗者对车内音质需求的提拔和车内声响体系设置专业水平的增长宝博体育官方网站独犯罪放需求提拔。3）跟着电动车浸透率提拔，AVAS 需求量增长，估计到 25 年环球车载功放和 AVAS 市场范围达 91 亿元，5 年 CAGR 为 18.3%。

　　产能连续扩大，国产替换停止时：公司产能稳步扩大，跟着 IPO 和可转债产能逐渐达产，估计到 2024 年公司车载扬声器产能将达 1.14 亿只，功放和 AVAS 产能达 340 万只，较现有产能完成大幅增加，将有用满意下旅客户需求。与合作敌手比拟，公司范围扩大趋向较着，有助于提拔市占率，国产替换空间大。

　　手艺立异才能及零部件自产才能强：公司全资子公司延龙电子、乐玹声响别离具有扬声器纸盆和盆架的消费才能，包管了枢纽零部件的供货质量、不变性，同时低落本钱，提拔红利程度。公司连续完成手艺立异，21 年研发用度率达 6.8%，高于海表里合作敌手，涵盖了从声学产物仿真与设想、整车声响设想、声学旌旗灯号处置手艺到数字化扬声器体系手艺的多项中心手艺，并具有整车音效设想相干的调音中心手艺，将来将经由过程调音手艺的持续强化，进而供给给客户成套的计划，提拔单车代价量及综合合作劣势。

　　红利猜测与投资倡议。估计公司 22-24 年归母净利润 CAGR 为 68.5%，赐与公司 2023 年 70 倍 PE，对应目的价 73.5 元，初次笼盖赐与 买入 评级。

　　证券之星数据中间按照近三年公布的研报数据计较，国金证券邱长伟研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测精确度均值为 69.01%，其猜测 2022 年度归属净利润为红利 1.02 亿，按照现价换算的猜测 PE 为 88.81。

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